【福汇市场观点】强劲GDP延后降息预期 科技股逆势驱动美股再创新高，金银铜油“牛市”持续

今日摘要

金银铜继续创历史新高，现货金银盘中分别涨超1%和近4% 标普收创最高纪录

"市场不会因为您需要它给您赚钱就给您赚钱。"

Reference: Marty Schwartz - 《金融怪杰》（Market Wizards）

市场概况

美国宏观数据再度走强，强化“高利率更久”预期

📌 事件说明∶
美国三季度GDP超预期增长 4.3%（两年最快），核心PCE同比 2.9% 仍偏高；尽管耐用品订单回落、消费者信心走弱，但ADP就业连续三周正增长，显示经济韧性仍在。

📈 市场影响（重点）∶

• 美元∶获得坚实基本面支撑，回调空间受限。
• 美债∶降息节奏预期被压后，长端收益率易上难下。
• 非美货币∶反弹持续性受抑。

特朗普持续施压美联储，利率锚出现“政治化风险”

📌 事件说明∶
特朗普明确提出“敢降息”是出任美联储主席的必要条件；贝森特称2%通胀目标存在调整空间；哈塞特直言美国降息节奏明显落后于其他央行。

📈 市场影响（重点）∶

• 美元∶短期偏强，中长期政策可信度被侵蚀。
• 美债∶期限溢价抬升，政策不确定性上升。
• 外汇波动率∶显著放大，利率定价更情绪化。

中美科技与贸易摩擦再起，风险情绪承压

📌 事件说明∶
美国将无人机领域相关中企列入“不可信供应商 / 受管制清单”，中方商务部与外交部连续强硬回应，反对对中国企业的无理打压。

📈 市场影响（重点）∶

• 风险情绪∶阶段性降温。
• 美元∶被动获得避险支撑。
• 商品货币（AUD、NZD）∶相对承压。

中国房地产政策持续托底，人民币情绪边际改善

📌 事件说明∶
住建部明确2026年房地产政策主线∶因城施策、控增量、去库存、优供给，并继续强化“白名单”制度，构建房地产发展新模式。

📈 市场影响（重点）∶

• 人民币∶中期稳定预期增强，但短线弹性有限。
• 中美利差∶仍是人民币主要约束。
• 亚洲货币∶风险溢价略有缓和。

中央强化央企使命与核心技术攻关，偏中长期信号

📌 事件说明∶
中共中央总书记就央企工作作出重要指示，强调服务国家战略、强化关键核心技术攻关，为中国式现代化提供支撑。

📈 市场影响（重点）∶

• 人民币∶中长期信心支撑。
• 短期外汇定价∶影响有限。

法国避免政府停摆，对欧元构成边际稳定

📌 事件说明∶
法国通过短期预算案，维持政府运转至明年1月，避免出现类似美国政府关门的政治风险。

📈 市场影响（重点）∶

• 欧元∶下行压力暂缓。
• 对美元整体格局影响有限。

美对委内瑞拉施压升级，地缘风险未触及能源供给核心

📌 事件说明∶
美媒称美国向加勒比地区增派特战力量，继续向委内瑞拉政府施压。

📈 市场影响（重点）∶

• 原油∶仅情绪扰动，尚未形成供给冲击。
• 商品货币与避险货币∶影响极轻。

 

板块盘点

一、美元与美债

▶ 走势总结

• 美元指数延续下行，跌破 98 关口，最终收跌 0.38% 至 97.90
• 10年期美债收益率小幅回升至 4.170%
• 2年期美债收益率回升至 3.536%

▶ 影响因素

1. 美国经济数据偏强，但未能扭转降息预期
2. 市场继续押注 美联储明年进入降息周期
3. 利率上行未能支撑美元，美元与美债再度背离

▶ 市场解读（外汇核心）

这是一个典型的**“强数据≠强美元”交易日**。
市场当前锚定的是政策方向而非经济现状，只要降息预期未被打破，美元反弹就难以形成趋势。

📌 外汇交易提示∶

• 美元指数跌破 98 后，趋势偏空结构进一步确认
• 更适合寻找 非美货币的回调做多机会，而非追空美元末端

二、贵金属

▶ 走势总结

• 现货黄金再创历史新高，最高逼近 4500 美元，收涨 0.93% 至 4484.87
• 现货白银突破 70 美元心理关口，收涨 3.54% 至 71.45
• 铜、铂金同步刷新历史高位

▶ 影响因素

1. 美元持续走弱 + 降息预期强化
2. 贵金属已成为对冲货币信用与政策不确定性的核心资产
3. 工业金属与贵金属形成“通胀+避险”共振

▶ 市场解读

当前贵金属上涨已经演变为系统性资产再定价，
不仅是黄金的故事，而是**“货币信用折价”主题全面展开**。

📌 交易逻辑∶

• 黄金∶趋势行情仍在，但需防范高位震荡
• 白银∶高 Beta 属性明显，资金情绪主导更强

三、原油

▶ 走势总结

• WTI 原油收涨 0.84% 至 58.37 美元/桶
• 布伦特原油收涨 0.66% 至 62.44 美元/桶

▶ 影响因素

1. 美国或出售扣押的委内瑞拉原油
2. 俄乌冲突升级引发对供应中断的担忧
3. 多空因素交织，油价维持震荡偏强

▶ 市场解读（外汇视角）

原油上涨主要是地缘溢价，并非需求驱动，
对商品货币的中期支撑仍然有限。

📌 外汇含义∶

• 油价对 CAD、NOK 的拉动偏短线
• 不足以扭转整体美元走弱的大格局

四、股市（含美股、欧股、港股）

▶ 走势总结

• 美股小幅上涨
  • 标普500 指数创收盘新高
  • 纳指表现相对较强
• 欧股全线小幅收涨
• 港股冲高回落
  • 恒指 -0.11%
  • 恒生科技指数 -0.69%

▶ 影响因素

1. 流动性预期仍支撑美股
2. 港股受结构性板块轮动与资金谨慎影响

▶ 市场解读（外汇关联）

股市上涨与美元下跌同步出现，
表明市场更愿意用风险资产和实物资产对冲美元，而非持有美元本身。

📌 信号意义∶

• 风险资产上涨 ≠ 美元反弹
• 当前是“去美元化配置”而非单纯风险偏好回升

五、个股与主题

▶ 亮点

• 电力设备、风电、建材板块表现相对活跃
• 地产股局部反弹，但持续性仍待观察
• 光通讯、芯片、新消费板块回调

▶ 外汇与资金流解读

港股结构性行情明显，
但对外汇市场的直接影响有限，宏观定价权仍在美元与贵金属。

 

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