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【福汇市场观点】非农爆冷、失业率攀升！黄金上演过山车，原油周一开盘狂飙20%直冲110美元！
文章分类: 市场分析
发布时间: 2026-3-9
经济数据及外汇市场∶
上周五，全球金融市场迎来了备受瞩目的美国2月非农就业报告。然而，这份报告却令所有人大跌眼镜——非农就业人口意外减少9.2万人，远低于市场预期的“新增数万人”，失业率也小幅攀升至4.4%。更令人担忧的是，去年12月和今年1月的非农数据还合计下修了6.9万人。这份数据无疑向市场投下了一枚重磅炸弹，引发了关于美国经济是否已步入衰退边缘的激烈讨论。金十数据将此次非农数据形容为“引爆市场波动率创20年之最”的导火索之一。
数据公布后，美元指数应声下跌，最终收跌约0.15%。然而，跌幅相对有限，因为中东地缘局势的持续恶化，为美元提供了强劲的避险买盘支撑。伊朗最高领袖接班人问题在上周末尘埃落定，哈梅内伊之子穆杰塔巴正式接班，被外媒称为开启“复仇者时代”，随之而来的是更加动荡的局面。特朗普对此迅速回应，不仅扬言其“不会在位太久”，更拒绝任何谈判，誓言要“杀到无人可降”。这种极度强硬的态度，让市场对冲突长期化的预期急剧升温。
克利夫兰联储主席哈玛克在数据公布后发表讲话，她认为尽管就业数据疲软，但美联储的利率政策很可能在“相当长一段时间内维持不变”，并强调美元的全球主导地位依然难以撼动。波士顿联储主席柯林斯也认为，没有必要改变当前的货币政策立场。然而，市场显然对官员的“淡定”表态存疑，利率期货市场显示，美联储6月降息的预期概率迅速升至约50%。
旧金山联储主席戴利的评论则更为微妙，她称这份数据“无法忽视，但也无需过度解读”，似乎在为市场情绪降温。白宫经济委员会主任哈塞特则建议，市场应关注就业人数的平均值，以平滑单月剧烈波动带来的误判。美联储理事米兰则从一个更宏观的角度提出，中性利率目前约为2.5%至2.75%，为未来的政策调整提供了理论坐标。
汇市方面，主要非美货币普遍对美元走强。欧元兑美元小幅上涨，除了美元走弱的直接原因外，交易员们目前已完全消化了欧洲央行今年将加息25个基点的预期，这为欧元提供了额外的利率支撑。英镑兑美元震荡走高，风险情绪的回暖叠加美元回落共同提振了英镑。美元兑日元小幅下跌，主要因美债收益率在非农数据后一度跳水，削弱了日元的利差劣势。美元兑瑞郎则基本持平，显示瑞郎的避险属性与美元走弱的影响相互抵消。表现最为抢眼的是商品货币加元，美元兑加元显著下跌，主要驱动因素是油价因中东局势而历史性暴涨，极大提振了与大宗商品紧密相关的加元。
美债市场方面，基准的10年期美债收益率收报4.146%，对政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.558%。非农数据公布后，两者均一度快速跳水，显示出市场对经济增长放缓的担忧正在加剧。
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金属&大宗商品市场∶
贵金属∶黄金反弹但周线承压，地缘因素正重塑定价逻辑
疲软的美国非农数据，直接提振了市场对美联储年内更多次降息的预期，这为无息资产黄金带来了强劲的短期动力。现货黄金上周五大幅反弹，最终收涨约1.8%。然而，从更长周期来看，金价周线仍录得五周以来的首次下跌，显示上行动能并非一帆风顺。值得关注的是，当前黄金市场的定价逻辑正在发生深刻变化。 正如金十数据一篇热门分析指出，“避险资产不按剧本走，说明资金在做一件更急的事”。这件“更急的事”，就是应对因油价暴涨而可能失控的通胀预期。因此，黄金不再单纯扮演避险角色，而是在“降息预期”和“抗通胀”之间反复权衡。
现货白银同样跟随黄金反弹，上周五收涨约2.5%，其工业属性在当前地缘环境下也为其增添了一份弹性。
多则重磅消息正在重塑贵金属的长期格局∶
- 央行购金不停歇∶ 中国央行连续第16个月增持黄金，这表明在全球地缘政治风险加剧的背景下，主要经济体仍在持续分散其外汇储备，为金价提供了坚实的长期买盘支撑。这被市场解读为对美元信用的长期对冲。
- 区域市场扭曲∶ 地缘冲突也带来了区域性的价格扭曲。据消息人士透露，迪拜黄金正提供较伦敦全球基准价格每盎司高达30美元的折扣。这反映了因战乱和运输受阻，大量黄金可能被迫在非传统中心市场以折价出售，同时也暗示著实物黄金的流动性正在某些区域出现异常。
- 主升浪窗口预期∶ 有分析甚至指出，地缘政治正在成为催化剂，黄金的下一轮主升浪窗口可能已经提前。如果中东冲突持续扩大，引发更广泛的能源危机和滞胀风险，黄金的货币属性将再次压倒其实际利率敏感度。
能源∶史诗级暴涨，一场“无顶”的供应恐慌
如果说非农数据是压垮骆驼的一根稻草，那么中东局势的剧变则是引爆能源市场的核弹。随著美国与以色列对伊朗的军事行动不断升级，全球能源命脉霍尔木兹海峡出现了实质性关闭。这一每天承担著全球约五分之一原油消费量运输任务的关键通道受阻，直接导致中东地区原油供应严重受限。
从上周五到周一开盘，油价经历了历史性的连续暴涨∶
- 上周五∶ WTI原油收涨约8%，布伦特原油收涨约10%。
- 周一开盘∶ 恐慌情绪彻底爆发，WTI原油一度暴涨约20% 并站上110美元，布伦特原油也飙升逾10% 突破100美元大关。专家已发出警告，称短期内油价“无顶”。
这一轮暴涨的背后，是供给端一系列致命的连锁反应∶
- 领导层更迭与强硬表态∶ 哈梅内伊之子穆杰塔巴当选伊朗新任最高领袖，开启了所谓的“复仇者时代”。特朗普则威胁其“不会在位太久”，并拒绝一切谈判，誓言彻底清除伊朗领导层。
- 军事打击升级∶ 冲突已从海上对抗蔓延至能源基础设施。以色列开始“猛炸伊朗能源设施”，伊朗多处储油设施遭袭。美媒更爆料，特朗普手中握有“地面牌”，可能派特种兵摧毁伊朗核设施。
- 产油国被迫减产∶ 战争对生产的直接冲击已经开始。伊拉克石油产量从430万桶/日暴降至130万桶/日；科威特、阿联酋等海湾主要产油国也开始实施预防性减产或产能受限。
- 运输通道封锁∶ 伊朗革命卫队已实质性地对霍尔木兹海峡进行管制，明确禁止与美以有关的船只通行。沙特甚至警告伊朗，若其能源设施遭持续攻击，将允许美军从其境内发起行动，这令冲突外溢风险进一步加剧。
各国的应对与裂痕∶
面对失控的油价，各主要经济体的反应耐人寻味，也暴露出深刻的裂痕。
- 美国∶ 特朗普政府明确表态，排除动用战略石油储备的可能性，且财政部不会交易石油期货进行价格干预。这被市场解读为对伊朗极限施压的一部分，宁愿忍受高油价也要从经济上绞杀对手。
- 亚洲进口国∶ 日本正考虑在未进行国际协调的情况下单边释放国家石油储备；韩国也在考虑实施30年来首次的油价上限制度。印度一方面宣称拥有可提供7-8周缓冲的5亿桶储备，另一方面寻求豁免以继续购买俄罗斯石油。
- 盟友裂痕∶ 更令人震惊的是，美以之间出现了首次公开化的裂痕。有报道称，以色列对伊朗燃料库的空袭事前并未充分协调，引发美国私下抱怨“搞什么鬼”，这为未来的联合行动增添了不确定性。
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美国及全球股市∶
美股∶三重压力下的集体下挫
上周五的美股市场，被非农数据疲软、通胀预期升温（由油价暴涨引发）以及地缘政治紧张这“三座大山”重重压制。三大指数集体收跌，道指收跌约1%，标普500指数收跌约1.3%，以科技股为主的纳斯达克指数跌幅最大，收跌约1.6%。标普500的11个主要板块悉数收跌，显示出市场抛压的普遍性。
科技股成为下跌的重灾区。英特尔跌超5%，股价创下阶段性新低，市场担心其在AI浪潮中落后且面临激烈的市场竞争。英伟达跌约3%，作为AI风向标，其高估值在面对宏观不确定性时显得尤为脆弱。亚马逊和特斯拉均跌超2%，分别受到消费前景担忧和电车市场竞争加剧的影响。衡量市场恐慌情绪的VIX指数显著上涨，表明对冲尾部风险的需求正在急剧上升。
欧股∶地缘炮火下的无奈跟跌
欧洲股市未能幸免，主要股指全线收跌。德国DAX30指数收跌约1.6%，英国富时100指数收跌约1.5%，欧洲斯托克50指数收跌约1.5%。虽然能源股的上涨在一定程度上抵消了大盘跌幅，但在全面战争风险面前，这点支撑显得杯水车薪。欧洲因其地理位置更接近冲突核心，且对中东能源依赖度极高，其市场情绪比美国更为脆弱。特别是当伊朗警告“如果欧盟加入战争将成为合法目标”后，欧洲资产的抛售压力进一步加剧。
A股∶政策暖风对冲外部寒流
与海外市场的愁云惨淡形成鲜明对比，A股三大股指上周五低开高走，最终全线收涨，走出了独立行情。沪指涨约0.4%，深成指涨约0.6%，创业板指涨约0.4%。两市成交额缩量至约2.2万亿元，但全市场仍有超过4200只个股飘红，显示内资情绪相对稳定。
盘面上，板块轮动加速，资金从前期热门的油气、贵金属板块流出，转而涌入化工、农业种植、智能电网等方向。这种轮动背后，是国内政策面持续释放暖意的结果。周末期间，证监会主席吴清重磅发声，表示将“严查严处蹭热点、炒概念、搞操纵等行为”，旨在规范市场，打击过度投机，引导价值投资。发改委主任郑栅洁更是送上一颗定心丸，预计今年GDP增量超过6万亿元，并透露将会同财政部、央行等部门设立国家级并购基金，这将为产业整合和升级提供强大动力。财政部也重申2026年财政政策将继续坚持更加积极的基调。这些举措清晰地勾勒出“托底经济、规范市场、支持产业”的政策组合拳，有效对冲了外部环境的巨大不确定性。
港股∶科网股引领结构性反弹
港股上周五高开高走，表现优于多数亚太市场。恒生指数收涨约1.7%，恒生科技指数更是大涨约3.2%。盘面上，科网股成为反弹主力。京东集团因业绩超预期，绩后大涨近10%，领涨蓝筹，并带动整个电商板块情绪。储能、生物医药等新经济板块同样走强。然而，有色金属、光通信板块则因与全球大宗商品周期关联度高而持续回调，显示出市场在宏观巨变面前，资金正在根据产业链逻辑进行精细化的重新布局。大市成交额维持高位，显示多空双方在当前关键位置博弈激烈。
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【今日重要数据】
☆7点50分，日本将公布1月贸易帐；
☆9点30分，中国将公布2月CPI年率；
☆15点，德国将公布1月季调后工业产出月率；
☆16点，瑞士将公布2月消费者信心指数；
☆23点，美国将公布2月纽约联储1年通胀预期。
【本周重要数据】
☆ 3月9日 09:30，中国将公布 2月CPI、PPI；
☆ 3月10日 11:00，中国将公布 2月进出口数据；
☆ 3月11日 22:00，美国将公布 1月JOLTs职位空缺；
☆ 3月12日 20:30，美国将公布 2月CPI（消费者物价指数）；
☆ 3月13日 20:30，美国将公布 2月PPI（生产者物价指数）；
☆ 3月13日 20:30，美国将公布 截至3月8日当周初请失业金人数；
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